经济韧性继续推动美债利率曲线上行

本文分析认为，美国经济的结构性韧性与地缘通胀风险共同推动美债利率上行。9月标普PMI明显超预期，显示美国经济尚未出现足够的降温信号，且AI相关投资保持强劲，为总量增长提供支撑并维持较高的融资需求。尽管房地产受高利率压制，但因已处低位，下行空间相对有限。预计四季度美联储仍处于加息窗口期，美债收益率曲线面临进一步上移压力，美元有望反弹至101-102区域。在高利率与强美元环境下，全球股市将更加依赖盈利增长，且美股与美债波动率的相关性显著上升，需防范金融条件收紧带来的集中调整风险。核心风险包括地缘形势及美国经济走势的不确定性。