伯恩斯坦：全球奢侈品与中国宏观金融——期望中的U型复苏实际上更像L型

本文是伯恩斯坦（Bernstein）关于全球奢侈品行业与中国宏观金融形势的电话会议纪要与行业研究报告。会议邀请了 Autonomous 中国宏观金融分析师 Charlene Chu，深入探讨了中国宏观经济、居民消费、房地产、就业及对全球奢侈品需求的影响。核心观点认为，中国宏观经济复苏弱于预期，呈现L型走势，房地产下行、金融与地产行业降薪及人口老龄化等因素对消费者信心和中产阶级可支配收入造成压力，导致奢侈品需求保持低迷。在投资建议方面，分析师下调了LVMH和爱马仕（Hermès）的 FY27E 业绩预期，并指出历峰集团（Richemont）作为首选标的，凭借珠宝业务的强劲势头和对中国大陆相对较低的敞口，表现更具韧性。