美国网络与通信设备行业深度报告：攀登带宽墙，初始评级正面看法

本报告对美国网络与通信设备行业进行首次覆盖并给予正面看法，重点围绕 AI 基础设施建设中的“带宽墙”瓶颈展开分析。报告认为，随着算力升级与数据传输需求增长，网络和光模块厂商将成为结构性赢家，预计 2026-2028 年行业收入将保持 18% 的复合年增长率。在个股方面，首选 Celestica（天弘），评级为跑赢大盘，认为其 TPU、OpenAI Jalapeno 和 AMD Helios 等定制项目有望带来显著超预期收益；同时对 Lumentum、Coherent、Ciena 和 Arista 给予跑赢大盘评级，看好其在光模块收发器定价及 AI 交换机份额提升方面的潜力；对 Cisco（思科）和 Corning（康宁）维持与大盘同步评级，认为其利好已较为充分地反映在估值中。