医疗产业链提价专题交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了医疗产业链中原料药和医疗耗材（特别是丁腈手套）的提价逻辑、供需格局及投资机遇。

行业主线：

1. 原料药板块：上游石油链产品提价有望缓慢向中下游传导。行业经历 20-22 年扩产周期后，目前供给趋于稳定，且下游客户处于低库存水平，具备“买涨不买跌”的补库预期，提价周期持续性较好。
2. 医疗耗材（丁腈手套）：原材料丁腈橡胶价格快速上涨，驱动产业链价格传导。行业供给正向头部企业集中，中小企业面临断供或停产，头部企业凭借规模和成本优势将实现明显的利润弹性。

关键变化与分歧：

1. 传导机制：原料药价格传导虽然缓慢，但由于低价库存消化及产业链环节较长，对原料药企业短期毛利率影响有限。
2. 竞争格局：丁腈手套领域，国内龙头通过在东南亚（越南、印尼）布局产能，有效应对美国关税风险并恢复市场份额，且生产成本低于马来西亚竞争对手。

受益方向与风险：

1. 受益方向：原料占比高、利润弹性大的原料药企业；具有规模优势、海外产能布局及成本控制能力的丁腈手套头部企业。
2. 核心风险：下游需求波动、价格传导速度低于预期、海外基地运营效率不及预期。