商汤（0020.HK）：C级访问：系统级AI解决方案模型，代币和人工智能代理与计算平台扩展

本报告记录了对商汤（0020.HK）管理层的C级访问交流，主要探讨了计算平台扩展、AI战略及AI客户需求与客户拓展。管理层强调了公司“一个模型系统、一个代币工厂和一个智能代理工具”的系统级AI产品组合，并指出其最新的AI多模态模型基于NEO统一架构，具备无编码器和Mixture of Transformation（MoT）特点，能够实现文本、音频、图像、视频等不同内容的深度集成。在计算平台方面，公司计划利用2026年4月定向增发的净收益扩大AI计算集群规模并增强本土AI云栈，同时持续关注投资回报率（ROI）。此外，公司客户基础不断多元化，产品覆盖中小企业/开发者、TMT、金融、消费电子等行业客户以及专业人士/企业客户。高盛维持对商汤的中性（Neutral）评级，12个月目标价为2.03港元。