泡泡玛特 2025 年年度业绩公告及经营沟通纪要

摘要： 本文为泡泡玛特 2025 年年度业绩公告及管理层沟通纪要。公司在 2025 年实现了爆发式增长，规模、营收、利润及全球影响力均大幅提升，尤其是头部 IP LaBuBu 成功晋级世界级超级 IP，海外业务占比已达 50%。

核心观点/结论：
2025 年为公司成立以来增速最快年份。未来公司将从激进增长转向“线性健康增长”，设定 2026 年目标增速不低于 20%，重点通过精细化运营解决高速增长带来的组织协同问题，并实施 IP 多元化战略，向 IP 驱动的潮流文化娱乐集团转型。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营收 371.2 亿元（+184.7%），净利润 130.12 亿元（+293.3%），净利率提升至 35.1%。
2. 区域分布：中国区营收占比 56.2%，海外业务增速极快（总营收 162.7 亿元，+291.9%），美国及欧洲市场表现尤为突出。
3. IP 与品类：LaBuBu 为核心贡献 IP（收入 141.6 亿元）；毛绒玩具成为最高收入品类（占比 50.4%）。
4. 新业务布局：推进 Pop Land 主题乐园 1.5 期及二期扩建；拓展珠宝、烘焙及家电等新产品线。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026 年 LaBuBu 世界杯联名款及主题电影落地、北美纽约旗舰店开设、Pop Land 1.5 期夏季开业。
2. 风险：国际环境不确定性、海外物流与原材料成本上升、跨区域组织协同效率不足。