新莱福（301323.SZ）深度报告：从单核到三驾马车，微纳粉体平台蓄势待发

本报告对新莱福（301323.SZ）进行了首次覆盖与深度分析。公司是柔性磁体全球领军企业，业务逐步由吸附功能材料单核向吸附材料、电子陶瓷元件、辐射防护材料三轮驱动的多元化材料平台演进。2026年上半年实现营收 5.96 亿元（同比+32.13%）与归母净利润 0.86 亿元（同比+27.50%），盈利修复态势清晰。其中，吸附功能材料基本盘稳固，辐射防护材料快速放量且毛利率保持 54% 以上高位，电子陶瓷元件通过铜代银工艺推动盈利逐季修复。在微纳粉体平台方面，公司加速推进“电子专用微纳粉体材料产业化建设项目”，布局 1500 吨铜基和 500 吨镍基粉体，深度受益于光伏“铜代银”与 MLCC “镍替代”等国产替代及去银化高景气主线。此外，公司拟以 10.54 亿元收购金南磁材 100%股权并配套募资扩产，并表后有望显著增厚盈利。在不考虑收购金南磁材情况下，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.9、3.0、4.1 亿元，对应 PE 分别为 43、28、20 倍，首次覆盖给予“推荐”评级。