📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为摩根士丹利“周期论剑”周度直播，涵盖快递物流、电力设备、电解铝、金融及玻璃纤维五个板块的观点更新，重点讨论全球宏观不确定性下的行业机会与标的逻辑。
行业主线：
- 快递物流：讨论极兔（J&T）的全球布局，看好东南亚电商渗透率提升及非电商件拓展，关注3月30日利润公布及一季度件量。
- 电力设备：新型电力系统建设催化电网投资（预测增速8-9%），重点关注特高压建设及智能微网方向，看好电网设备厂商的海外增速及产品结构升级。
- 电解铝：中东冲突导致全球供应紧缺，国内产能触顶，看好铝价支撑。重点关注沙特产能潜能及一体化运营优势。
- 金融板块：中国金融系统风险收敛，产品竞争力强，看好银行息差企稳、保险盈利回升及金融板块的持续性表现。
- 玻璃纤维：AI需求带动高端电子布供需紧张，传导至中低端产品涨价，看好行业扩产瓶颈下的竞争格局改善。
关键变化与分歧：
- 极兔预期：买方对东南亚增长预期存在分歧，地缘政治导致的能源危机及宏观增速波动是核心质疑点。
- 电力系统变革：传统煤电角色弱化，新能源及灵活电源占比提升，IPP（独立发电厂）电价面临下行压力。
- 铝业供应：关注中东冲突对原材料供应的持续扰动以及印尼产能的实际投产节奏。
受益方向与风险：
- 受益方向：电网基础设施投资、全球铝供应紧缺受益标的、金融板块估值修复、AI带动的高端玻纤产品。
- 核心风险：地缘政治导致宏观增速低于预期、电力市场化导致电价下降、原材料成本剧烈波动。