三花智控 2025 年四季度业绩会纪要

摘要： 本报告总结了三花智控 2025 年四季度业绩电话会的关键要点。公司将 2026 年的盈利增长目标设定为 15%，预计增长将主要由运营效率提升驱动，而非单纯依赖营收扩张。

核心观点/结论：

1. 盈利增长目标：公司目标 2026 年盈利同比增长 15%（2025 年为 31%）。由于宏观不确定性，营收增长可能低于此前指引（冷却件 10%，汽车件 20%），盈利增长将主要通过提升运营效率实现。
2. 新业务快速扩张：数据中心和储能两个新业务板块表现强劲，预计 2026 年营收同比增长 50% - 100%。

经营与财务要点：

1. 原材料成本传导：铜价波动在家用电器组件中可大部分传递给客户；但铝价上涨在汽车零部件中无法完全传递，公司将通过自行对冲来管理该风险。
2. 毛利率改善：2025 年四季度冷却业务毛利率有所提升，主要得益于在产品提价的同时仍持有较低价格的铜库存。

催化剂与风险：

1. 正面催化：特斯拉（尤其是中国市场）销量强劲、空调销售增长超预期、获得新电动车客户订单以及机器人业务的突破。
2. 主要风险：中国房地产市场低迷影响住宅 HVAC 需求、全球电动车需求放缓、 NEV 业务竞争加剧以及宏观不确定性导致的汇率与出口风险。