📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了大飞机行业的全球竞争格局与国产替代机遇，指出我国民航市场规模巨大，C919 等国产大飞机的产能爬坡将驱动全产业链迎来红利期，全球民机市场有望从波音、空客的“双寡头”演变为“三足鼎立”的 ABC 格局。
行业主线：
- 市场空间广阔：未来 20 年我国航空市场规模预计达 1.4 万亿美元，窄体客机占据主导，国产替代潜力巨大。
- 产能爬坡驱动：C919 订单充足（总量超 1500 架），2026 年将进入产能爬坡关键年，带动上游原材料、核心零部件及总装环节放量。
- 国产化率提升：机体结构已基本实现国产化；复合材料（T800 碳纤维）、金属材料（铝锂合金）及航空发动机（CJ-1000A）的国产替代正加速推进。
关键变化与分歧：
- 竞争格局演变：波音受安全危机与信任危机影响，交付能力受限；空客虽领先但受发动机供应链瓶颈影响，为国产大飞机提供了市场窗口期。
- 技术突破方向：复合材料占比逐代提升（C929 预计达 51%），航发国产化是解决“卡脖子”问题的核心。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注嵌入核心供应链、通过商飞认证的优质企业，包括高温合金、机体复合材料、核心铸锻件、机载系统及航发核心部件供应商。
- 核心风险：关键技术研发迭代不及预期、地缘政治导致供应链中断、大飞机高投入长周期导致的盈利波动风险。