春糖会观察：白酒行业结构性筑底与投资方向分析

摘要： 本次汇报基于对成都春糖会的实地观察，分析认为白酒行业当前处于“结构性筑底”阶段，行业驱动力已由传统的招商渠道扩张转向精准动销驱动，品牌集中度进一步提升，行业秩序正在重建。

行业主线：

1. 行业特征变化：头部酒企淡出传统展会，转向精准招商与消费者活动；数字化工具广泛应用于终端以提升动销效率；产品策略由多线扩张转向聚焦核心单品。
2. 周期判定：行业由增量扩张转向存量厮杀，正进入秩序重建阶段。经营逻辑从压货驱动转向动销驱动，价格体系回归理性，行业各环节利润率达成共识。

关键变化与分歧：

1. 价格带结构性分化：高端价格带（800元以上）呈现库存、批价、估值三重低点，见底明确；大众消费价格带（200-350元）已进入增长状态并成为现金流抓手；次高端价格带仍处于场景恢复与库存出清过程中。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点推荐确定性高的筑底企稳高端白酒（贵州茅台、五粮液）；关注困境反转标的（舍得、洋河）。
2. 风险：次高端消费场景恢复不及预期，部分名酒企业渠道压力释放节奏较慢。