📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了信用债市场的近期走势、配置策略，并对2026年一季度信用债的发行与融资情况进行了详细回顾。
核心观点：
- 信用债性价比凸显：在市场波动环境下，信用债（尤其是3-5年期）的波动率明显低于利率债，且收益中枢相对稳定，是目前寻找确定性的方向。
- 资产荒逻辑延续：受城投债供给大幅收缩及理财产品存款到期转配需求的驱动，信用债市场短期内将维持相对温和的波动，目前以交易机会为主，趋势性机会尚未出现。
论据支撑：
- 供给端：一季度非科创类城投债供给显著低于过去四年同期，呈现明显的资产荒状态；产业债融资意愿增强，净融资额同比大幅增加。
- 需求端：理财产品持有大量现金与存款，一季度到期后倾向于转配信用债；公募基金对二永债等品种的抛售较为克制。
- 市场细节：普通信用债成交期限中枢稳定在2.2年左右，市场偏好中短端交易；二永债因批文下发延迟导致供给断档，预计4月初逐步恢复。
局限性/风险：
- 负债端压力：需关注负债端不稳可能导致的成交缩量及市场波动。
- 趋势判断：趋势性机会的确认需观察公募基金是否在4-5周内出现连续减持行为。