青农商行（002958）公司深度研究：深耕青岛本土市场，地产不良加速处置

本报告对青农商行（002958.SZ）进行深入研究，涵盖公司概况、战略定位、区域经济环境、资产负债结构、盈利表现、净息差与ROE以及资产质量等方面。公司作为山东省首家地市级农商行，深耕青岛本土市场，以支农支小为核心战略，资产规模在2025年突破5000亿元。资产端持续优化结构，贷款投向制造业等高收益实体领域，对公贷款收益率领跑同业；负债端依托本地活期存款及存款利率下调红利，计息负债成本优势显现，26H1净息差逆势提升至1.62%，表现具备韧性。资产质量方面，不良贷款率连续三年下行，公司加大不良核销与地产不良处置力度，对公房地产不良余额大幅压降，存量历史风险加速出清。盈利中枢稳步抬升，26H1归母净利润延续增长。报告预计公司2026/2027年EPS分别为0.60/0.64元/股，对应合理价值3.59元/股，维持“增持”评级。