药明康德 2025 年年度业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为药明康德 2025 年度业绩交流会，管理层回顾了 2025 年超额达成全年指引的经营情况，并发布了 2026 年业绩指引。公司强调将继续聚焦一体化 CRDMO 核心战略，通过全球产能布局和精细化运营驱动高质量增长。

核心观点/结论：

1. 业绩创历史新高：2025 年公司整体收入和利润均再创历史新高，其中持续经营业务收入同比增长 21.4%，经调整 Non-IFRS 净利润同比增长 41.3%。
2. 2026 年指引乐观：预计 2026 年整体收入在 513-530 亿元，持续经营业务收入同比增长 18%-22%，资本开支预计 65-75 亿元。

经营与财务要点：

1. 业务板块表现：化学业务（Chemistry）受临床后期和商业化项目驱动增长强劲，尤其是多肽业务收入接近翻倍；测试（Testing）和生物（Biology）业务均恢复正增长，且毛利率呈季度环比改善趋势。
2. 订单能见度提升：截至 2025 年底，在售订单同比增长 28.8%，后期及商业化项目占比增加，增强了业绩的可预见性。
3. 全球产能建设：持续推进全球布局，美国东部项目预计 2026 年第四季度启动投入使用，多肽产能已完成建设并进入爬坡期。

催化剂与风险：

1. 催化剂：美国及国内新产能的释放；GLP-1、核酸药物等重磅分子管线的贡献；AI 与人类智能（HI）结合提升运营效率。
2. 风险：地缘政治风险（如 1260H 清单相关担忧）、美元汇率波动对人民币计价收入的影响，以及上游原材料价格波动风险。