小牛电动投资者交流会纪要

摘要： 本次会议为小牛电动投资者交流会，重点讨论了 2025 年财务回顾、2026 年业绩指引、中国区盈利能力以及海外业务（尤其是滑板车）的转型与库存清理进度。

核心观点/结论：

1. 2026年预期向好：公司给出营收增长 30-50%、销量增长 40-60% 的指引，预计 2026 年财报层面将实现整体盈利，中国区业务增长可覆盖海外业务的转型亏损。
2. 区域业绩分化：中国区已成为利润支柱，2025 年净利润超 2 亿元；海外业务则处于转型阵痛期，主要亏损源于滑板车业务的库存减值和仓储费用。
3. 智能化战略升级：公司规划未来三年全面拥抱 AI，重点布局 AI OS、AI 智能底盘和 AI 辅助驾驶。

经营与财务要点：

1. 财务数据：2025 年全年毛利率 19.6%，净亏损 3,900 万元；2026 年一季度营收指引在 8.87 亿至 10.23 亿元之间。
2. 产品与市场：电磨（电动摩托车）占比预计提升至 30-35%；国内市场正逐步推出满足新国标的全价格带产品以拉动增长。
3. 海外渠道变革：海外滑板车业务采取收缩策略，将原有的经销商模式调整为直接供货大型零售商，旨在灵活管控促销并加速清理约 4 亿元货值的库存。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新国标产品全线覆盖带动销量回升；海外滑板车库存清理完成后的利润改善；智能化功能（如弯道 ABS、AI 语音助手）落地。
2. 风险：一线城市动销复苏不及预期；海外市场能源价格波动影响电动化进度；行业中低端产品价格战加剧。