市场大跌要抄底吗？——西部策略曹柳龙策略观点交流纪要

摘要： 西部策略首席曹柳龙针对市场大跌后的应对策略进行分享。核心观点认为当前调整是长牛趋势中的“黄金坑”，本轮牛市的本质是跨境资本回流，建议在当前位置关注低估值顺周期资产。

核心观点：

1. 配置四张“看涨期权”：建议关注石油链条、农产品、白酒与地产（依赖美联储交易）、港股恒生科技。核心逻辑是买入低估值资产，在牛市延续时消灭低估值，在震荡市中具备更强抗风险能力。
2. 牛市驱动力分析：认为本轮A股牛市核心驱动力是全球跨境资本回流。美伊冲突短期虽有冲击，但中长期将加速资本回流中国安全资产。
3. 新能源经济的兑现：对标1978年日本节能型经济在石油危机中实现出口扩张的经验，认为中国目前处于工业化成熟期，且电能型/新能源经济有望借油价高位提升全球出口渗透率。
4. 长期趋势：类比美股和日股在进入工业化成熟期后出现的20年史诗级牛市，认为A股长期走牛趋势坚定。

论据支撑：

1. 流动性逻辑：分析中美利差倒挂从走阔到回落的过程，支撑跨境资本回流的判断。
2. 历史对标：通过1978年日本制造业在康波萧条期的繁荣，论证中国制造业在当前环境下的竞争力。
3. 微观数据：提及新能源车企（如比亚迪）海外门店客流量提升，验证油价上涨对电车出口的支撑。

局限性/风险：

1. 美股流动性冲击：认为尾部风险不在国内，而在于美股可能发生的流动性冲击。
2. 观测指标：重点跟踪美国是否出现连续三次“股债汇三杀”，目前已出现两次，若出现第三次则需快速撤离。