有色金属板块交流纪要：碳酸锂供需两旺及工业金属跟踪

摘要： 本次会议重点分析了有色金属板块的三个核心方向：贵金属、能源金属（碳酸锂）及工业金属（铜、铝）。会议认为当前有色板块深度调整主因是美联储降息预期推迟及宏观资金配置流出，但碳酸锂在供需两旺的背景下二季度存在交易空间，工业金属则需关注中东局势对供给端的扰动。

行业主线：

1. 能源金属（碳酸锂）：处于“强现实弱预期”状态。供给端预期需下修（如津巴韦出口限制、项目爬坡问题），需求端韧性强于预期，尤其是储能潜力的抬升，二季度景气度较高且库存下降。
2. 工业金属（铜铝）：短期受中东冲突影响波动较大。电解铝方面，巴林铝业等厂商启动停产或应急方案，供给端存在扰动；铜方面，下游开工率回升，但冶炼端 TC 处于历史低位，反映矿端紧张。
3. 贵金属：短期受美元被动走强和降息预期推迟压制，但具备保值与避险属性，关注滞胀交易完成后的企稳机会。

关键变化与分歧：

1. 锂电供给预期：市场此前一致预期产能规模过大，但实际产量可能下修 10 万吨级别。
2. 宏观定价逻辑：有色板块从之前的“被动抬升”阶段进入到对宏观不确定性（战争、通胀）的交易阶段，资金属性由宏观配置转向寻找成长属性。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注国内锂资源股及不依赖非洲资源的锂矿公司；关注中东局势降温后工业金属权益端的估值修复。
2. 核心风险：美联储维持高利率时间超预期；中东冲突升级导致能源危机加剧；锂电需求增长不及预期。