📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券研究员就食品饮料、家电、电新、医疗、有色金属五个行业的重点覆盖公司 2025 年年报及业绩表现进行解读。分析师对东鹏饮料、安琪酵母、海信视像、迈瑞医疗、新迈医疗、中国铝业、云铝股份及天山铝业等公司进行了财务点评，并维持买入评级。
核心观点/结论：
- 食品饮料：东鹏饮料营收规模增长强劲，补水系列产品成新亮点；安琪酵母海外市场增长亮眼，成本改善带来利润弹性。
- 家电/电新：海信视像北美市场组织架构调整后预计 2026 年迎来修复；电新领域关注 TOPCon 和钙钛矿等技术路线的量产及海外出海进展。
- 医疗：迈瑞医疗国际化稳步增长，IVD 领域市占率有望进一步提升；新迈医疗海外收入增长迅速，创新产品获得 FDA 突破性医疗器械认定。
- 有色金属：电解铝板块处于高景气度，中国铝业成本下行，云铝股份绿电优势明显，天山铝业扩产打开成长空间。
经营与财务要点：
- 东鹏饮料：25 年营收 209 亿元 (+32%)，净利 44 亿元 (+33%)，合同负债接近 60 亿元。
- 安琪酵母：25 年营收 167 亿元 (+10%)，其中海外营收 68 亿元 (+24%)，毛利率持续提升。
- 海信视像：25 年收入 576 亿元，净利润 24.5 亿元 (+9.3%)，新显示业务增速亮眼。
- 医疗板块：迈瑞医疗国际化收入占比达 53%；新迈医疗海外收入同比增长超过 56%。
- 铝业板块：中国铝业单吨成本下滑 9-10%；云铝股份净利润同比增长约 37%；天山铝业分红比例高达 52.4%。
催化剂与风险：
- 催化剂：北美市场出货修复、创新医疗产品获批上市、电解铝板块贝塔行情、海外市场份额提升。
- 风险：国内终端需求复苏不及预期、医疗集采政策影响、原材料价格大幅波动。