📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点汇报餐饮供应链行业专题研究，分析了餐饮需求温和复苏、供给侧资本开支下降及价格战趋缓的整体趋势，并详细讨论了速冻食品、调味品、烘焙三个细分行业的现状、成本端变化及竞争格局。
行业主线：
- 需求端趋势：餐饮连锁化率和外卖渗透率持续提升，尽管3月进入传统淡季，但整体复苏趋势确定。
- 供给侧变革：餐饮及调味品板块资本开支自2021年高峰后持续下降，企业正从单纯的产品提供者向“共创者”和“驱动者”转型，提供一站式解决方案。
- 竞争格局改善：行业价格战态势明显趋缓，市场竞争核心由价格转向研发能力和服务能力。
关键变化与分歧：
- 细分赛道空间：我国速冻食品人均消费量远低于日美欧，随着标准扩散，预制菜行业仍有较大发展空间；烘焙行业渠道重心向会员店（如山姆、Costco）及零售渠道转移。
- 成本端研判：速冻产品成本（猪肉、淡水鱼等）目前偏稳且有下行空间；调味品原材料（大豆、白糖）存在一定周期不确定性；原奶目前供给过剩，预计2026年可达成供需平衡。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注具备规模优势、完善研发团队及上游储备的行业头部企业。
- 核心风险：餐饮需求复苏节奏低于预期，原材料价格波动风险。