中国 Robotaxi 产业链深度梳理汇报纪要

摘要： 本次汇报深度梳理了中国 Robotaxi 产业链的演进逻辑，分析了从传统巡游车、网约车到 Robotaxi 时代的商业模式变革，并对市场规模、技术趋势及硬件成本降本进行了详细预测。

行业主线：

1. 产业演进逻辑：共享出行经历了巡游车（地域壁垒）、网约车（流量为王）到 Robotaxi（人车共生）的演进。Robotaxi 将重塑生产关系，使价值量从司机端向算法供应商和运营平台转移。
2. 市场空间广阔：预计 2030 年中国 Robotaxi 市场规模达 800 亿元（保有量 50 万辆），2035 年有望突破 7,000 亿元，具备替代 C 端私家车的潜力。
3. 核心驱动力：技术端（多传感器融合、VLA 等大模型迭代）、政策端（国内外政策趋于包容）及成本端（硬件成本快速下降）共同驱动商业化加速。

关键变化与分歧：

1. 硬件成本大幅下降：L4 智能硬件 BOM 成本降幅显著，例如部分车型从 48 万元降至 20 万元左右，激光雷达单价已下探至 200 美元区间。
2. 运营格局变化：聚合平台（高德、美团等）订单占比提升，为二线网约车平台提供扩容机会，同时驱动行业向 L4 无人驾驶转型。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注 L4 运营链、出海及国产链核心标的，重点推荐德赛西威、军胜电子，以及关注 L2+ 升级 L4 的标的小鹏汽车、地平线。
2. 核心风险：政策落地节奏低于预期、商业化订单兑现不及预期、硬件降本速度波动。