摩根大通：中国AI产业链深度研究报告

本报告由摩根大通发布，对中国AI产业链进行全面审视并扩大行业覆盖。报告建立“机会×稀缺性×价值捕获”（Opportunity × Scarcity × Value Capture）分析框架，预测2026至2030年间中国AI产业链累计运营利润将达544亿美元，其中硬件在建设期贡献主要利润，而云及下游模型与应用将迎来快速增长。报告指出，下游模型与应用预计将贡献5年期利润的32%及年度利润增量的64%。基于此框架，报告首选并给予阿里巴巴、腾讯和智谱（Z.AI）超配（Overweight）评级，同时对商汤、Phancy、讯析科技等维持超配，对美图、金蝶国际、明源云、杰仕特等维持中性，并对用友网络维持低配。