📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报重点分析了金达威在保健品全产业链的稀缺定位，指出 2026 年为全产业链布局完成之年，预计 2027-2028 年将迎来业绩全面爆发。
核心观点/结论：
- 全产业链稀缺性：公司是国内唯一实现从原料生产到下游品牌全覆盖的保健品企业。
- 业绩节奏：2026 年预计收入与利润增速在 10%-20% 之间（预测偏保守），2027-2028 年将进入业绩逐级抬升及全面爆发期。
经营与财务要点：
- 原料端：辅酶 Q10 全球市占率约 50%，近期量价表现均超预期；维生素 A 受霍尔木兹海峡商业航运中断影响，价格快速上涨，将为公司带来边际利润贡献。
- 品牌端：Dr. Bath 经营策略由重利润转向重增速，通过内容电商（抖音等）实现国内市场提速；Zipfit 拐点出现时间早于预期。
- 新项目：万吨导油 (DHA) 项目建设进度超预期，预计 4 月起可销售毛油并产生收入，全部达产后年收入预计 5 亿元以上。
- 海外布局：持续扩充美国代工产能，包括 2026 年 1 月底收购的亚利桑那州工厂。
催化剂与风险：
- 催化剂：导油项目正式投产、维生素 A 价格持续上行、美国新工厂产能释放。
- 风险：维生素 A 价格波动导致毛利率波动。