华泰证券-电力设备与新能源行业：电力瓶颈下SOFC迈入GW级时代

本报告探讨在 AI 数据中心算力高增与电力瓶颈背景下，固体氧化物燃料电池（SOFC）迈入 GW 级时代的发展逻辑。报告指出，算力闲置隐含机会成本约 500 美元/MWh，重塑了数据中心电源采购范式，使其从度电成本最优转向快速交付与并网确定性优先；SOFC 凭借短交期、模块化、环境友好及适配 800V 架构等优势，精准卡位数据中心 time-to-power 诉求。技术路线上，短期电解质支撑路线（以 Bloom Energy 为代表）实现 GW 级订单放量，中长期阳极支撑（如三环集团）与金属支撑路线更具降本与扩产潜力。供应链上，电解质支撑路线核心关注电解质隔膜片、连接体及热区/冷区 BOP 配套环节，相关公司订单兑现与产能放量值得关注。整体行业维持电力设备与新能源行业“增持”评级。