📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由西部证券分析师李想主讲，重点分析华为新发布的昇腾 950PR AI 芯片及其对产业链的影响。该产品通过支持 FP4 推理、自研高带宽 HBM 及大规模全互联方案，解决了 MoE 架构下机柜内计算卡的高速互联痛点，有望显著提升华为在国产 AI 算力市场的份额，并带动上游配套组件的增长。
行业主线：
- 产品定位与革新：950PR 旨在打造高效“算力池”，支持单柜 64 卡全互联，其超级节点方案对标海外先进方案。
- 市场拓展预期：凭借高性价比，预计在运营商（如中国移动）和互联网大厂的出货量将同比大幅增长。
- 产业链受益逻辑：由于芯片价格面临下行压力，销售额弹性小于销售量弹性，因此上游设备、材料及配套组件的受益程度将高于 AI 服务器整机。
关键变化与分歧：
- 技术突破：国内首款支持 FP4 推理，且 HBM 供应链自主性增强，受外部限制更小。
- 架构演进：采用正交架构取消了传统的中间背板（midplane），改为业务板与交换板直接对插，为连接器供应商带来高确定性增量。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐华为连接器主要供应商华丰科技、意华股份；关注神州数码、软通动力、拓维信息等服务器供应商的利润兑现。
- 核心风险：芯片价格下降过快影响营收弹性，下游合作伙伴利润兑现不及预期。