晨光生物专场交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了晨光生物核心产品的定价逻辑、各品类销量表现、技术研发优势、海外原材料布局以及 FDA 政策带来的市场机遇。

核心观点/结论：

1. 价格处于底部：辣椒红、辣椒精、叶黄素三类核心产品价格经历多年下行已至极低位置，上游种植端出现亏损，预计 2026 年种植面积将进一步收缩，价格走势乐观。
2. 海外布局增强成本优势：公司在印度、赞比亚、缅甸建立原材料基地，通过自有农场或协议采购，大幅降低万寿菊和辣椒原材料成本，且赞比亚产品在欧洲具备无公害定价优势。
3. 政策催化空间广阔：美国 FDA 拟禁止 8 种石油基色素的使用，公司天然色素方案已成熟，预计 2026 年末至 2027 年初海外订单将逐步落地。

经营与财务要点：

1. 销量增长分化：2025 年辣椒精销量增长 50%-60%，全球市占率提升至 50%；辣椒红销量同比增长 20%-30%；甜菊糖销售额达 2.8 亿元，计划技改扩产 50%-100%。
2. 技术壁垒：践行“吃干榨净”理念，实现叶黄素同步提取葡皮万寿菊素、甜菊糖同步提取绿原酸等，通过副产品分摊成本，显著提升主营利润率。
3. 产品矩阵：覆盖橙、红、黄三色天然色素，并在番茄红素微乳液等包埋技术领域领先，满足不同应用场景的需求。

催化剂与风险：

1. 催化剂：FDA 石油基色素禁令落地引发的天然色素替代潮；核心原材料种植面积收缩导致的价格回升。
2. 风险：海外订单落地进度不及预期；原材料供应稳定性风险；下游去库存周期波动。