📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告总结了高盛对京东物流（2618.HK）调研的要点，维持“买入”评级，目标价 18.7 港元。公司 2026 年营收和利润展望健康，重点聚焦于服务能力提升、国际市场扩张及通过自动化技术降低成本。
核心观点/结论：
维持买入评级，目标价 18.7 港元。公司在供应链行业处于领先地位，规模效应已使运营获益，预计 2026 年营收同比增长 20-25%，利润增长 25-30%。
经营与财务要点：
- 收入增长驱动：通过提升综合供应链能力增加市场份额，重点发展高 ARPU 产品和特快服务；国际业务需求强劲，海外仓储面积从 2024 年的 100 万平方米翻倍至 200 万平方米。
- 技术与成本控制：持续部署无人配送车和“智狼”机器人方案以提升效率并降低成本；电动车部署（超过 1/4 的自营车辆为 EV）有效缓解了油价上涨对成本的影响。
- 财务预期：预计 2026 年总营收达 2612 亿元，非 IFRS 营业利润为 71 亿元，净利润为 93.6 亿元。
催化剂与风险：
主要风险包括对京东集团的营收依赖度较高、业务集中在少数行业、以及在宏观经济疲软环境下，高端定位可能导致中小企业客户短期增长压力。