招商证券“总量的视野”电话会议纪要

本次电话会议由招商证券宏观、策略、固收、银行、地产、资配及ESG团队参与，综合探讨全球宏观环境与多资产配置。宏观方面，分析美日央行加息路径及中东局势引发的油价上涨风险，认为油价中枢上移可能对全球流动性产生冲击。策略上，认为宏观压制逐步解除，市场回归产业定价，建议关注AI算力链、CPO等科技成长方向。固收与银行侧讨论了美债收益率、油价对国内债市波动及金融脆弱性的影响。地产方面，通过分析8月销售、开工及竣工数据，认为市场仍处于底部震荡，建议关注高股息稳健标的（如华润置地、华润万象生活）及聚焦高能级城市的房企。资配层面跟踪全球多资产表现，指出能源与金融配置权重增加。ESG方面，重点解读欧盟和英国碳边境调节机制（CBAM）对中国钢铁、铝等出口企业的碳成本影响及数据核证要求。