三花智控 2025 年报业绩交流会纪要

摘要： 本次会议重点讨论了三花智控 2025 年的整体经营业绩、核心业务板块进展及未来战略布局。公司 2025 年营业收入首次突破 300 亿门槛，达到 310 亿元，归母净利润 40.6 亿元，实现了规模与质量的双重提升。

核心观点/结论：

1. 管理提效成为利润增长主线：2025 年为管理提升元年，公司通过优化客户/项目筛选及内部运营，带动汽车零部件板块净利率显著提升。预计未来 2-3 年将进入良性循环，利润增速将高于收入增速。
2. 新兴战略产业增长强劲：液冷及储能热管理业务 2025 年销售额达 20 亿元（同比翻倍），且与美国头部 AI 科技企业对接紧密，预计 2026 年增速在 50%-100% 之间。
3. 仿生机器人定位清晰：公司定位为专业的 B2B 零部件供应商，不绑定单一客户，整体推进节奏符合预期。

经营与财务要点：

1. 分板块业绩：制冷板块营收 185.89 亿元，汽车零部件板块营收 124.23 亿元。汽车板块净利率（约 18%）明显高于家电板块（约 10%）。
2. 成本风险管控：采用套期保值以及不锈钢代铜、铝代铜等材料替代方案，有效平抑铜、铝等原材料价格波动影响。
3. 资本开支与海外布局：未来三年规划支出 70-80 亿元，重点推进泰国基地建设，以形成覆盖北美、欧洲及东南亚的四大海外基地布局。

催化剂与风险：

1. 催化剂：数据中心液冷业务量产落地、仿生机器人关键进展披露、泰国基地产能释放。
2. 风险：宏观环境导致终端消费需求承压、海外新能源车政策变动、原材料价格极端波动。