德琪医药投资者交流纪要

摘要： 本次会议重点介绍了德琪医药的研发管线进展、技术平台价值及财务状况。公司正处于从早研向价值兑现转变的阶段，核心驱动力包括 Best-in-Class 的 ADC 药物、创新的 TCE 平台以及多元化的商业化收入。

核心观点/结论：

1. 核心管线 ATG022 (CLDN18.2 ADC)：展现出同类最佳（Best-in-Class）潜力，在晚期胃癌单药治疗中 OS 接近 15 个月，且 3 级以上不良反应率低于 20%，预计今年启动关键性注册临床试验，全球峰值销售潜力有望达 50 亿美元。
2. ENGAGE 技术平台：通过空间位阻遮蔽技术解决 TCE 的安全性与低表达靶点有效性问题。其中 ATG201 已全球授权给 UCB，潜在交易总额超 12 亿美元，验证了平台价值。
3. 其他管线：口服 CD73 抑制剂 ATG037 在 CPI 耐药黑色素瘤中显示积极疗效；同时布局多种实体瘤 TCE 项目（如 ATG106、ATG112）及自免领域产品。

经营与财务要点：

1. 收入与盈利：2025 年实现收入 1.53 亿元（主要由西维奥驱动），预计 2026 年实现盈利。
2. 资金状况：现金储备雄厚（约 7.13 亿元，不含 UCB 首付款），且自 IPO 后未进行融资。
3. 商业化进程：产品已在亚太多个市场（如韩国、澳大利亚、中国台湾）进入当地健保。

催化剂与风险：

1. 催化剂：ATG022 的注册临床启动及一线联合用药数据披露；ENGAGE 平台后续可能的更多 BD 合作；2026 年盈利目标的达成。
2. 风险：临床研发进度不及预期、监管审批风险及市场竞争加剧。