玄元投资 2026 年度市场展望及投资策略

摘要： 本报告由玄元投资分享，旨在分析 2026 年 A 股市场的整体走势及投资布局。核心观点认为市场目前仍处于牛市进程中，但当前由流动性和风险偏好驱动的行情存在天花板，未来的可持续性取决于 2026 年年中经济基本面是否能出现明显改善。

核心观点：

1. 行情阶段判定：市场尚未见顶，但正处于从“流动性驱动”向“基本面驱动”过渡的关键期。
2. 驱动力切换：纯流动性驱动的行情宽度和长度有限，需关注 2026 年年中 PPI 的转折及基本面的修复以支撑风格切换。
3. 配置方向：重点看好由于物价回升受益的制造业（机械设备、电力设备、化工等）、基于“十五五”规划的科技方向（4 大新兴产业、6 大未来产业、6 大核心链条）以及服务类消费（文旅、养老、托育）。

论据支撑：

1. 估值维度：通过 A 股总市值与储蓄余额之比分析，当前数值（约 0.6 几）尚未触及历史顶部区间（0.9-0.95），仍有上涨空间。
2. 基本面三驾马车：出口端存在“以价换量”后的价格回升空间；投资端预期中央政府加杠杆及央企项目发力将推动止跌回稳；消费端服务消费增速已显著超过商品消费。
3. 政策导向：中央经济工作会议强调整治“内卷式竞争”及扩大内需，将推动物价合理回升。

局限性/风险：

1. 波动性风险：牛市中常出现 10%-30% 的指数级回撤，个股波动更大，需高度重视节奏控制。
2. 定价钝化风险：需警惕流动性定价在 2026 年出现反馈钝化，届时资产价格将回归真实基本面，可能导致部分高估资产回调。