全球风险偏好下降背景下的中国股票策略：偏好 A 股

摘要： 本报告分析了在全球地缘政治不确定性增加及油价上涨导致全球风险偏好下降（Risk Off）的背景下，亚太及中国市场的走势，明确表达在离岸中国指数与 A 股市场之间更偏好 A 股的投资观点。

核心观点：
在当前地缘政治波动和短期指数波动加剧的环境下，维持对 A 股市场的偏好。

论据支撑：

1. 敏感度较低：A 股市场相对于离岸指数对地缘政治不确定性的敏感度较低。
2. 行业配置优势：A 股在工业、材料、能源、半导体等实物资产行业集中度较高，且这些行业具备较高的需求缺乏弹性，在当前环境下更具优势。
3. 政策支持：分析认为“国家队”拥有足够的资本实力在必要时进行市场稳定操作。

局限性/风险：

1. 短期波动：预计短期内指数水平将出现较高波动。
2. 观点分歧：报告认为市场关于“供给侧价格上涨可能导致通缩提前退出”以及由此产生的板块轮动机会的讨论缺乏依据。