本文是高盛关于第一拖拉机（0038.HK / 601038.SH）的分析师会议纪要与个股更新报告。会议指出，2026年三季度国内拖拉机需求持续同比改善，7-8月淡季表现韧性，产品结构加速向大马力、动力换挡（Powershift）及无级变速（CVT）等高端产品升级。海外市场方面，公司在亚非拉等“1.0/2.0”成熟市场持续深耕本地化与渠道建设，在欧美高端“3.0”市场推进产品认证，凭借巨大的海外可及市场空间（TAM）谋求长期增长。报告维持对第一拖拉机 A、H 股的“买入”评级，并详细列出估值方法及农产品价格波动、海外拓展不及预期等下行风险。