📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为煤价启动上行有望加速，在能源安全和地缘冲突催化下，煤炭作为兜底保障资产具有较高投资价值，建议持续看多煤炭板块，优先关注弹性标的。
行业主线：
- 价格上行驱动力强：煤价上涨受坑口煤价上涨、进口煤成本倒挂及中东地缘冲突引发的油气供应受限、替代性需求释放等多重因素驱动。
- 季节性因素叠加：4月大秦线集中检修将影响外运，预计电厂补库需求将进一步推升国内煤价。
关键变化与分歧：
- 预期阶梯式抬升：受产能核查、印尼RKAB配额缩减及美伊冲突升级影响，煤价预期由 700-750 元/吨向 800-1000 元/吨区间突破。
- 进口替代加强：印尼政府财政需求可能导致出口成本增加，中国煤炭进口收缩预期持续。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐煤炭与煤化工共振的弹性标的，以及自身盈利弹性较大和炼焦煤相关公司。
- 核心风险：政策限价风险、煤炭进口意外放量、宏观经济大幅失速下滑。