宇通客车最新产销数据与投资观点交流纪要

摘要： 本次会议由东征券分析师主持，旨在更新宇通客车的最新产销数据并分享投资观点。分析师认为公司出口表现超预期，业绩确定性极高且具备高分红属性，建议投资者坚定持有。

核心观点/结论：

1. 估值与目标：分析师认为宇通客车是汽车板块中稀缺的业绩支撑品种，2026年目标市值有望冲击1000亿元，建议基于年度业绩兑现和高分红逻辑坚定持有。
2. 竞争优势：公司在全球范围内具有强竞争力，海外对中国客车及新能源客车的需求确定性强。

经营与财务要点：

1. 销量表现：12月总销量8800余台（同比+3%，环比翻倍），其中出口4300台（同比+65%）。2025年全年出口约1.7万台，超出原目标（1.65万台）；新能源出口约4000台，目标达成率约120%。
2. 内需情况：国内市场相对疲软，但2025年以旧换新政策延续，为内需增长提供了空间。
3. 财务预测与分红：预计2025年Q4利润约18亿元，全年利润有望突破50亿元，对应PE约15倍。公司现金流充裕，历史分红率约80%，预计将维持应分尽分态度。

催化剂与风险：

1. 增长空间：公司中长期出口目标为3万台，目前仍有翻倍增长空间，重点增量来自欧洲、中东及拉美区域。
2. 后续关注：重点关注4月份年报业绩会发布的2026年全面业绩指引。