有色及新材料行业策略交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了在地缘政治动荡（特别是美国对南美、非洲等资源国的单边政策）背景下，全球战略资源供应链的割裂与逼空风险，认为有色金属及贵金属将进入一个由地缘风险驱动的右侧上涨周期。

行业主线：

1. 地缘政治驱动资源逼空：由于大国博弈导致供应链割裂，战略资源国（如委内瑞拉、刚果金等）的资源掌控权变化将导致全球资源端出现畸形价值拉升，黄金及战略金属面临长期价值重估。
2. 供应链秩序坍塌：资源民族主义和军事/政治干预导致资源流向改变，全球资源定价机制受到冲击，市场呈现出极强的多头趋势。

关键变化与分歧：

1. 品种表现分化：贵金属（金、银、铂、钯）涨幅最快；铝受情绪带动创近三年半新高，但氧化铝基本面依然偏弱，预计区间震荡；工业硅因减产速度慢于预期且下游需求不足，短期突破压力大。
2. 供应端预期：印尼镍供应政策的潜在调整可能使 2026 年镍市场从过剩转向结构性短缺。

受益方向与风险：

1. 受益方向：持有实物交割品的实物多头、战略资源配置。
2. 核心风险：监管层对衍生品市场的管控、资源国政策反转（如印尼增加配额）、上涨过程中剧烈的过山车式波动。