📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为乐舒适有限公司 2025 年全年业绩发布会，重点介绍了公司在非洲市场的宏观洞察、2025 年财务表现、本地化制造战略以及未来在拉美等新兴市场的扩张计划。
核心观点/结论：
- 战略定位：公司致力于成为新兴市场的多元化快消品集团，核心竞争力在于“资本输出+本地制造”，通过在岸企业身份降低供应链风险并建立极高的本地竞争壁垒。
- 增长驱动：非洲人口高增长、年轻化及卫生用品（纸尿裤、卫生巾）低渗透率提供长期增长空间。
- 渠道升级：实施“百万终端计划”，旨在通过数字化手段和组织变革，将渠道从批发模式转向深度分销的扁平化体系。
经营与财务要点：
- 财务表现：2025 年收入增长 24.9% 至 56.7 亿（美金），税后利润同比增长 27%。
- 区域分布：收入贡献由东非（45%）、西非（40%）、中非（10%）及拉美（约 3.9%）构成。拉美市场增长超过 100%。
- 产能布局：生产线从 48 条提升至 66 条，并在秘鲁、萨尔瓦多等拉美国家布局工厂，旨在通过本地化生产提升产品适配度和响应速度。
催化剂与风险：
- 催化剂：拉美新产能落地释放、深度分销体系构建完成、新兴市场消费升级。
- 风险：地缘政治冲突导致原材料成本上涨、非洲本地货币汇率剧烈波动、粮食价格上涨挤压终端消费支出。