杰瑞股份业务汇报与估值分析纪要

摘要： 本次会议重点汇报了杰瑞股份的最新业务进展与估值逻辑，认为公司正从民营油气装备龙头向综合能源龙头转型，核心增长点在于燃气轮机出海北美以应对 AI DC 带来的电力短缺。

核心观点/结论：

1. 估值逻辑升级：公司主业提供坚实的市值支撑垫，而燃气轮机出海业务则打开了成长天花板。
2. 燃机业务卡位优势：公司是国内唯一实现燃气轮机出海北美订单并完成交付的 OEM 厂商。在 AI DC 催化下，北美电力供需严重错配，公司凭借先发布局和行业认证，订单释放迅速，预计今年新签订单 6-8 亿美金。
3. 主业稳健增长：油服、配件等传统主业保持稳定；天然气板块进入业绩兑现期，预计订单增速可达 200%-300%。

经营与财务要点：

1. 财务表现：去年 1-3 季度收入增长 30%，利润实现双位数增长，净利率向 20% 水平靠拢。
2. 交付与能力：已于 1 月完成 7 亿人民币规模的首单交付，具备北美三万小时运行证明及相关排放认证。
3. 供应链管理：通过锁定西门子、贝克休斯等机头产能，结合国内总装成本优势，提升了整体竞争力和盈利能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：北美 AI DC 建设持续推动燃机需求放量；天然气业务在中东地区扩产周期中实现突破。
2. 风险：中东局势波动可能影响部分收入（收入占比约 15%-20%），但整体认为影响范围可控且弹性较小。