📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为华勤技术 2025 年报业绩说明会。公司 2025 年实现营收 1,714.4 亿元（同比增长 56%），归母净利润 40.5 亿元（同比增长 38.6%），营收利润双创新高。公司通过“3+N+3”战略构建多元化业务布局，在维持移动终端领先地位的同时，数据中心及创新业务（汽车电子、机器人）成为核心增长点。
核心观点/结论：
- 业绩高速增长：2025 年营收突破 1,700 亿，2026 年目标营收突破 2,000 亿，预计增速超过 15%。
- 数据中心业务爆发：AI 服务器及超级节点（Supernode）是核心驱动力，预计 2026 年超级节点业务营收将超过 100 亿元。
- 第二增长曲线初现：汽车电子业务 2025 年收入首次突破 10 亿元，预计 2026 年翻番；机器人业务通过异人智能开展人形/轮式机器人研发，并并购家用清洁机器人公司。
- 毛利率口径澄清：账面毛利率（8%）受 Buy-and-Sell 零毛利模式影响，剔除该部分后实际毛利率约 15%，净利率约 5%。
经营与财务要点：
- 业务结构：移动终端（占比 48%）、计算机数据业务（占比 45%）、AI OT（占比 5%）、创新业务（占比 2.2%）。
- 产品竞争力：在智能手机、平板 0DM 领域保持全球第一；数据中心业务已进入行业第一梯队，与三大 CSP 客户实现全栈合作。
- 研发投入：2025 年研发支出 63.8 亿元（同比增长 23%），持续布局人形机器人核心技术与 AI 大模型。
催化剂与风险：
- 催化剂：国产 GPU 产能提升及适配交付；超级节点在 2026 年下半年大规模量产；北美大客户 AI 设备 JDM 项目落地。
- 风险：中美地缘政治影响海外 CSP 客户合作；存储芯片涨价对下游手机需求造成压力；关键物料供应紧张。