📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖志高机械，认为公司作为国内凿岩设备领域的“专精特新”小巨人，正处于金属价格上涨驱动的矿山资本开支景气周期中，凭借核心部件自产能力实现国产替代并拓展海外市场。
核心观点/结论：
- 行业景气度上行：金属价格（如铜）与矿企固定资产投资强正相关，价格上行驱动矿山设备及耗材需求增长，公司直接受益。
- 核心壁垒显著：公司稀缺性地同时掌握液压凿岩机和螺杆主机两大核心部件自产能力，构筑了性能与成本的双重护城河。
- 成长路径清晰：钻机业务通过高端化实现进口替代并加速出海；螺杆机业务通过技术升级优化盈利结构。
经营与财务要点：
- 产品矩阵：主攻钻机（一体式、分体式）与螺杆机。高端一体式钻机毛利率随规模扩大持续走高。
- 财务预测：预计 2025-2027 年实现营收分别为 9.07、11.23、14.54 亿元，归母净利润分别为 1.20、1.61、2.19 亿元。
- 市场拓展：积极响应“一带一路”，在沙特、哈萨克斯坦等国建立网络，外销收入规模快速扩大。
催化剂与风险：
- 催化剂：大宗商品价格持续走强、海外市场渗透率提升、高端钻机国产替代加速。
- 核心风险：行业竞争加剧导致毛利率承压、智能化/电动化技术迭代不及预期、下游矿山需求周期性波动。