📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由新南证券分析师雷瑞主讲，重点探讨医疗器械、生命科学上游及制药装备板块的 2026 年策略展望。会议回顾了 2025 年业绩承压的现状，并指出板块正处于业绩拐点，预计 2026 年将恢复稳定增长。
行业主线：
- 业绩回归基本面：医疗器械板块在经历 2024 年下半年及 2025 年的承压后，预计 Q4 将迎来业绩兑现，2026 年进入稳定增长期。
- 政策驱动转型：集采逻辑从“无序低价竞争”转向“反内卷”的有序竞争，第六批集采引入锚点价和二次报价，引导行业从价格战转向质量竞争。
- 三大核心方向：未来关注出海布局、创新主题（如脑机接口、AI 医疗）以及高端器械的国产替代。
关键变化与分歧：
- 出海策略演进：面对中美关税和欧盟 IPI 调查等地缘政治压力，国产厂商正从单纯出口转向本地化生产与布局。
- 细分板块分化：医疗耗材受集采续约及反内卷预期影响表现较好；医疗设备端虽有回暖，但业绩体现在报表上存在时间滞后。
- 监管趋严：FDA 和 CE 认证门槛提高，临床数据质量成为国产器械出海的核心挑战。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备全球化本地化能力的厂商、在 AI 医疗和脑机接口领域有突破的创新企业、受益于设备以旧换新政策的国产高端设备商。
- 核心风险：中美地缘政治导致关税进一步升高、海外注册获批进度低于预期、国内医疗需求复苏不及预期。