📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为 2026 年银行业春季策略分析，主张在业绩期重视绩优股，认为二季度银行板块在交易环境和业绩表现方面均较为友好，配置价值凸显。
行业主线：
- 业绩稳中向好：预计 2026 年上市银行营收及归母净利润有望实现正增长。息差受益于负债端重定价和资产端“反内卷”，降幅有望逐年收窄，部分中小行息差或见底企稳。
- 信贷投放提质：信贷增速预计较 2025 年略有放缓，监管弱化规模考核，引导加大重点领域支持。国有行凭借低负债成本竞争力更强，经济大省城商行增速领先。
- 资产质量稳健：不良率整体处于历史较低水平，拨备覆盖率安全垫厚实。尽管零售信贷（尤其是经营贷）不良率有所上升，但对公风险化解程度高，整体可控。
关键变化与分歧：
- 息差下行斜率趋缓：存量按揭利率调整利空已基本消化，且存款成本率开始松动，市场关注息差能否在 2026 年实现见底企稳。
- 中收修复预期：财富管理代理业务受益于资本市场情绪回暖，有望以量补价驱动收入回升。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注业绩高增速标的（如宁波银行）、具备可转债转股预期的标的（如重庆银行、常熟银行）以及红利策略标的（如招商银行、交通银行）。
- 核心风险：经济复苏强度和节奏低于预期、负债成本下降缓慢挤压息差、零售贷款风险暴露超预期。