📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年家电行业进行春季策略分析，认为行业当前处于内销需求承压、出口韧性增强与 AI 驱动产品升级的交汇期。整体行业评级为“增持”，建议投资者坚守稳健龙头，并兼配 AI 机器人等具备弹性潜力的科技标的。
行业主线：
- 内销静待复苏：关注新国补政策的连续性与地产政策的放宽，核心竞争力在于企业的定价权与成本转嫁能力。
- 出口增强韧性：全球化产能布局已基本完善，随着美国关税边际下降和海外需求修复，出口链有望迎来改善。
- AI 赋能升级：AI 驱动家电由物联网时代跨向智能交互时代，具身智能、AI 硬件入口（如智能眼镜）及智能出行是核心突破方向。
关键变化与分歧：
- 需求压力与政策博弈：国补边际效用递减且地产竣工下滑导致短期增长承压，但行业进入整合期，头部企业市占率有望进一步提升。
- 成本端压力增加：铜、铝等大宗原材料价格上涨，盈利能力的分化将取决于企业能否通过涨价消化成本。
- 产品形态迭代：AI 赋能从“鸡肋”转向实用化，推动产品高端化及均价上行。
受益方向与风险：
- 受益方向：数字化能力强的白电龙头（美的、海尔等）、AI+机器人赋能的科技公司（科沃斯、石头科技等）、以及寻求商业模式转型的企业。
- 核心风险：国补边际效应弱化导致需求不及预期；地产销售与竣工持续下滑；外部大宗成本剧烈波动。