恒锋工具（300488）首次覆盖报告：精密专用刀具小巨人，机器人传动件“卖铲人”

本报告首次覆盖恒锋工具（300488.SZ），对其业务布局、行业周期及机器人赛道增量空间进行系统分析。公司是国内精密复杂刃量具头部企业，构建了刃量具、高效刀具及高端生产性服务三大板块。行业层面，受钨资源管控及出口管制影响，碳化钨等硬质合金原材料价格中枢大幅上移，推动刀具行业供给侧变革，海外竞争对手供给收缩，国产头部企业迎来利润弹性释放与加速替代周期。公司前瞻卡位人形机器人赛道，其高精度滚刀、插齿刀、拉刀和机器人丝锥等产品可直接适配谐波减速器柔轮、刚轮及行星滚柱丝杠等核心零部件加工，随着下游量产渐近，有望打开中长期成长空间。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 2.04、2.35、2.71 亿元，对应 PE 分别为 32.2、27.9、24.3 倍，首次覆盖给予“买入”评级。