光芯片和光材料产业链供需共振投资机会交流纪要

摘要： 本次电话会议重点探讨 AI 驱动下的光芯片和光材料产业链投资机会。分析师指出 GTC 和 OFC 大会强化了市场对光互联产业的信心，全球巨头 Lumentum 和 Coherent 的扩产计划印证了光芯片需求的旺盛及供给端的紧张，产业链有望迎来量价齐升的机遇。

行业主线：

1. 需求驱动与速率升级：随着 1.6T 及未来更高速率光模块的放量，上游高速光芯片需求被大幅拉动。
2. 核心技术路径：短期重点关注 EML（稳定性强，为巨头首选）、硅光芯片（成本优势明显、集成度高）以及 CW 激光器（硅光及薄膜铌酸锂方案的必要光源）。
3. 前沿材料趋势：薄膜铌酸锂（TFLN）在单通道 200G 以上速率中具备强电光效应、高带宽和低功耗优势，被视为下一代调制器核心方向。

关键变化与分歧：

1. 供给缺口依然显著：尽管国际巨头宣布扩产，但相比 2027 年 1.6T 模块的预期需求，光芯片仍存在较大缺口，部分企业已上调价格。
2. 国产化突破节奏：国内企业在 CW 激光器领域有望率先放量，EML 芯片则处于向海外供应链拓展的突围阶段。

受益方向与风险：

1. 受益方向：传统 EML 和 CW 激光器厂商、硅光芯片及设备厂商、薄膜铌酸锂相关材料及调制器厂商、稀缺锗材料供应商。
2. 风险：薄膜铌酸锂量产临界点低于预期、终端资本开支波动、国产替代进度不及预期。