太湖雪（920262）：国内丝绸服饰领军企业，文化赋能+渠道革新推动新成长

本报告首次覆盖太湖雪（920262），给予“增持”评级。公司作为国内丝绸服饰领军企业，深耕丝绸行业二十余年，确立了“品牌升级”与“渠道革新”双核心战略。2025年公司实现营业收入6.00亿元（同比+16.37%），归母净利润3,866万元（同比+37.80%）；2026年上半年延续增长态势，营收3.25亿元，归母净利润0.27亿元。核心大单品蚕丝被连续7年保持国内专营品牌销量第一，毛利率持续修复；高毛利的丝绸饰品快速放量，成为增长最快的业务板块。公司积极推进产学研协同与文创设计，并通过全渠道布局（线上货架与直播电商、线下沉浸式体验、亚马逊等跨境出海）构建立体销售体系。东吴证券预计公司2026-2028年营业收入分别为7.04亿元、8.32亿元、9.72亿元，归母净利润分别为0.52亿元、0.68亿元、0.82亿元，对应PE为23倍、18倍、15倍。主要风险提示包括线下销售渠道地域集中风险、原材料价格波动风险、线上直播带货风险、亚马逊新开店流量培育风险、存货余额较大风险以及汇率波动风险。