UBS：中国电力设备行业评级下调报告——基于贸易担忧与供应宽松

瑞银发布中国电力设备行业深度报告，由于全球变压器和燃气轮机供应缺口收窄速度快于预期以及西方产能扩张带来竞争压力，加之欧洲日益严峻的贸易与合规风险，下调行业整体 2026-2028 年盈利预期 3% 至 66%，目标价下调 38% 至 67%。出口导向型电力设备企业（如思源电气、华明装备、应流股份）面临 2028-29 年的市场份额与毛利率压力，评级由买入下调至中性；国内电网设备标的（如威孚高科、三星医疗）因电网资本开支和招标增速放缓而下调评级至中性，国电南瑞维持买入；电力设备 OEM 标的（如哈尔滨电气、东方电气）因国内煤电替换及升级需求支撑维持买入，哈尔滨电气为纯正标的更受青睐。首选下游防御性更强的 IPP 如中广核电力和华润电力。