中国股票策略：全球避险情绪升温，首选 A 股

摘要： 本报告分析了在全球避险情绪升温背景下中国股票市场的表现，认为尽管短期内指数波动将增加，但 A 股相较于离岸中国指数更具投资价值。

核心观点：
在当前全球地缘政治不确定性上升及油价飙升的风险环境下，建议投资者首选 A 股市场而非离岸中国指数。

论据支撑：

1. 较低的地缘政治敏感度：A 股市场相对于离岸市场对外部地缘政治风险的敏感程度较低。
2. 行业分布优势：A 股在工业、材料、能源、半导体等实物资产板块的集中度较高，这些板块的需求弹性较低，具备更强的抗风险能力。
3. 政策支撑有力：分析显示“国家队”今年以来可能已减持约 800 亿美元，具备充足的资本在必要时稳定市场。

局限性/风险：
短期内指数波动率将升高；且报告认为目前市场关于供给侧价格上涨能否导致提前退出通缩、从而带来板块轮动机会的争论缺乏依据。