📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过分析国家统计局和国家能源局发布的 1-2 月电力数据，探讨公用事业板块的运行情况。总体呈现工业经济修复叠加低基数驱动用电需求增长，水电与火电表现稳健，而核电及绿电增速有所放缓。
核心数据变化：
- 用电端：1-2 月全社会用电量同比增长 6.1%，其中高技术及装备制造业用电量增长 10.6%，互联网数据服务业增长 46.2%。
- 发电端：全国规模以上发电机组发电量同比增长 4.1%。其中水电同比增长 6.8%，火电同比增长 3.3%，光伏增长 9.9%，风电增长 5.3%，核电增长 0.8%。
边际解读/市场影响：
- 需求侧：人工智能算力建设等领域持续升温，带动二产贡献核心增量，经济稳步修复。
- 供给侧：水电得益于来水改善及蓄能释放；火电受益于用电需求修复及非水清洁能源对出力空间挤压的缓解；风光增速放缓主因系短期供给过剩导致限电率提升。
后续关注与风险：
- 关注点：三峡水库出库流量对一季度水电电量的支撑，以及煤价回落对火电成本端的正面影响。
- 风险：电力供需恶化导致弃电率提升及火电利用小时回落；煤炭价格出现非季节性上涨风险。