综合行业周报：云计算与 AI 算力基础设施研究

本次行业周报重点关注云计算与 AI 算力基础设施的动态。在云计算领域，Oracle FY27Q1 业绩显示 IaaS 收入同比翻倍，AI 云需求强劲带动 RPO 创新高，但高额资本开支导致自由现金流为负；Nebius 年内第二次上调按需算力价格，反映出算力资源供需紧张且具备盈利弹性。在算力信用方面，尽管美国国防部及主权资本持续授信算力企业，但信用市场风险定价上升，Oracle 及 CoreWeave 的 CDS 利差走阔，行业竞争重点正从规模扩张转向营收质量。此外，报告更新了港股通资金流向，智谱、百度等标的资金净流入居前，并梳理了全球大模型发布节奏，指出国产模型依托性价比优势在 Token 市场份额中持续扩大。