📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由多位周期行业首席就当前 A 股市场波动、宏观经济逻辑及具体周期行业（石化、金属、交运、化工、地产、建材、煤炭、电力、建筑）的投资机会展开深入讨论。
行业主线：
- 宏观策略：认为近期市场调整主因是通胀风险预期及微观交易结构破坏（股债双杀），但预计底部将近，建议敢于逆向布局。
- 能源与大宗：油价中枢预计上移，利好上游油气开采；煤炭行业受益于全球能源切换（气转煤）及进口成本抬升，处于战略性看多周期。
- 产业协同：重点关注“算力+电力”协同，AI 驱动的数据中心电力需求将带动电力承建及绿电公司估值重塑。
关键变化与分歧：
- 风险定价逻辑：认为风险定价在烈度不再上升、通胀过峰时即结束，而非等待风险完全消失。
- 供需结构变化：金属行业需求端由传统基建转向新能源与 AI 驱动；化工行业呈现分化，供需关系强且能传导成本的品种（如制冷剂、煤化工）更具韧性。
受益方向与风险：
- 受益方向：低估值红利资产（银行、煤炭、电力）、上游资源龙头（中海油、中石油、中神华）、算力电力基础设施（中国电建、中国能建）及部分高景气细分（油运、亚翔集成）。
- 核心风险：地缘冲突进一步升级导致能源价格剧烈波动、美联储降息预期改变、国内地产复苏节奏低于预期。